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勿信“打脸王”高盛的风险论调 市场其实还没那么糟

发布于:2018-02-09 15:06:03

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  由于英国脱欧引发的全球经济动荡,高盛分析师下调了美国的经济增长预期,他们预计美国GDP年度增速为2%,英国脱欧之后,美国对英国的出口也将减少。而出口量减少10%便会使美国的经济增速放缓0.1个百分点。与此同时,高盛还将英国的经济增长预期从2%下调至1.5%,将全球经济2016年增长预期从3.1%下调至3%。

  高盛周三称,英国脱欧对美国的影响不在于对美国经济增长的直接打击,而是通过影响美国的银行系统从而影响美国的市场和经济。然而,美国高级经济学家帕什丹(Elad Pashtan)称,由于英美经济体系之间的高度联通,美国银行业遭遇风险很可能是由于金融传染性。但是,金融危机后,美联储和监管部门的措施降低了这些风险对银行业的影响。

  英国脱欧结果公布后,在全球范围内引发了股市抛售,英镑暴跌至1985年以来最低水平,银行业也遭受沉重打击。股票市场直到周二才略有企稳,欧洲股票在周三再度上涨,本周英镑在暴跌后也首次回升。

  帕什丹认为,在谈到银行体系时,美国和英国是最密切关联的两个国家。根据国际清算银行的数据,2015年第四季度,美国银行对英国借贷者的债权达4240亿美元,其中460亿美元是贷款给英国银行。包括衍生物、担保和信贷承诺在内,英国给美国银行带来的风险高达9190亿美元,远超于其他国家。而美国银行对美国同样也带来不小的风险,数据显示,美国银行对美国借贷者的债权达1.4万亿美元。因此高盛认为,这正是风险所在。

  

  然而,帕什丹认为,至今没有迹象显示美元融资遭受压力。自英国宣布脱欧以来,未来三个月的银行借贷成本FRA/OIS利差仅有小幅上升,这可能是因为美联储和英国、欧洲、日本、加拿大、瑞士等央行之间强有力的美元互换机制。FRA/OIS利差衡量远期利率协议(如伦敦银行间拆借利率)与隔夜指数掉期利率之间的差异,是贷款银行市场密切关注的压力指标。

  同时,帕什丹表示,国际清算银行出台了《巴塞尔协议3》,建立了一套完整的、国际通用的、以加权方式衡量内外风险的资本充足率标准,有效地遏制了与债务危机有关的国际风险。这些监管政策的变化,将有助于防止美国银行遭受系统性压力。由于大多数银行管理资产和负债时,减少或消除不匹配的货币头寸以保持资本比率不变,因而英国资产贬值的可能性不应该引发担忧。相反的,帕什丹认为,美国金融业可能面临的大问题在于如何盈利,而不是如何生存。他说:

  “英国脱欧之后美国可能会降息,这将压缩银行的净利息差,市场的持续波动也将进一步削弱资本市场的活动。”

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